人民币快速升值背后有三大推力

11月4日，在海外股票市场低迷的背景下，中国资产全线大涨！港股恒生科技大涨超10%，恒生指数大涨超7%，上证指数重返3000点，三大指数集体大涨。北向资金净流入超百亿，两市成交量再次突破万亿元大关。板

正文摘要:

11月4日，在海外股票市场低迷的背景下，中国资产全线大涨！港股恒生科技大涨超10%，恒生指数大涨超7%，上证指数重返3000点，三大指数集体大涨。北向资金净流入超百亿，两市成交量再次突破万亿元大关。板块方面，A股几乎全线上涨，新能源、互联网、消费、证券、医疗、半导体等等，甚至连房地产也大幅上涨，港股碧桂园服务大涨超15%。>中谈到的估值反弹行情正式进入加速期。由此，市场开启了利率预期推动的估值反弹行情。7月份以来，受到多方面因素的影响，中国资产持续调整，港股更是跌入尘埃。人民币快速升值背后有三大推力究竟是怎么一回事，跟随小编一起看看吧。

人民币汇率单日升幅创17年记录的原因以及释放什么信号？

昨天，人民币兑美元汇率中间价上调了1008个点，这创立了2005年7月23日以来的最高幅度，同时日内离岸人民币最高升到了7.03，前高是在7.3，所以这个升幅是非常之快的。

那么人民币的一个暴涨说明了什么呢？这背后的原因又是什么？

首先，人民币的一个暴涨说明了一个点，那就是说我们的经济没有那么差。

第二，我们是可以对于人民币的汇率有一个管控的，或者说我们能够控制得住。我们不会让人民币进入一个恶性循环周期，进而引发像黎巴嫩、斯里兰卡这样的国家主权宣布破产。我们手里的外汇储备，持有的美债以及海外的资产，包括我们的进出口的顺差等等，是有一个可控制的筹码来调控我们的汇率。毕竟三万多亿的外汇储备，再加上每个月800亿美元左右的贸易顺差，我们还顶得住。

那为什么这个时候上涨那么快呢？

第一个就是关于疫情的原因。从上周末发布的疫情防控二十条来看，其实已经开始宽松起来了。无论是对于中风险的取消，还是对于”闭环泡泡“的实施，包括7+3改成5+3等等，这都意味着管控的放松。而管控的放松对于整个经济的损害就会变小，经济好了，货币自然就起来了。而且我们还是全球唯一拥有一个完整产业链的经济体，所以在这样的情况之下，汇率自然就涨了。

第二个原因就是房地产的问题，从目前的“第二支箭”的释放，也就是说在这个过程当中，第一批2500亿元支持企业可以发展，让金融机构去买，而金融机构买了这个债券之后拿到银行去抵押，还可以再把钱给拿回来，等于金融机构是零风险的，而这个风险最终被央行承担。也就是说，房地产其实是被接过来的。而房地产在我们经济体系当中占有的地位不用多说，我们的七成财富都集中在房地产，所以房地产如果盘活的话，那么相对应的建筑、设计、销售、房地产商包括整个链条全部都已经盘活了，这样对于经济的一个复苏是非常有好处的。这是我们自身的原因。

当然还有一个外部原因，就是美元最近在快速地下行，已经从115附近，现在已经跌到106附近了。美元贬值了，那自然人民币它就升起来了。因为它的通胀呢，有很多人说是这个符合预期在下滑，而且下滑幅度挺快，其实根本原因是因为美联储连续加息之后，美元涨到现在美元指数已经遇到了一个瓶颈期了。比如一味药，它不可能包治百病的，那么再加上它的副作用也显现，所以美国那边现在也是开始出现了一些焦头烂额的事情。所以说它的货币就慢慢贬值了，再加上欧元和英镑的上涨，相对削弱了美元指数的上涨。

所以这一切因素的背后就说明一点，我们的汇率问题，本身我们不是全流通的，所以控制起来也没有那么难，只要把一些因素给解决了很好控制。这个影响有朋友说可能对于出口不是太有利，那自然对于某些出口可能会有一些损失。

但是整体来讲，一个是我们现在跟很多的经济体在做货币兑换，包括清算服务的协议。其实这个很好理解，就是他们可能用我们一部分的人民币，再拿人民币来买我们的商品，然后这样来回互换来控制通胀。这个有一个前提，就是人民币不能够连续地贬，不能直线性地贬。直线性的贬值还愿意用人民币。

比如说现在如果人民币升值甚至比美元强了，很多人会选择持有人民币，拿人民币来换美元，这中间还有一个中间差。所以说现在的问题就在于能不能保持一个区间的震荡，这样的话呢，能在这里面回旋的余地更大一些，因为如果是单边升值的话，那出口确实会受到影响。 这只是个人的理解。

三大动力助推中国资产暴涨！估值反弹行情加速启动中

11月4日，在海外股票市场低迷的背景下，中国资产全线大涨！

港股恒生科技大涨超10%，恒生指数大涨超7%，上证指数重返3000点，三大指数集体大涨。北向资金净流入超百亿，两市成交量再次突破万亿元大关。

板块方面，A股几乎全线上涨，新能源、互联网、消费、证券、医疗、半导体等等，甚至连房地产也大幅上涨，港股碧桂园服务大涨超15%。

正所谓：大风起兮云飞扬！

种种迹象表明：反弹趋势已起，我们在中谈到的估值反弹行情正式进入加速期。

三大动力助推中国资产上行

最近市场行情上行，主要是三方面的动因在起作用：

第一，市场利率预期见顶。11月美联储议息会议虽然偏鹰，透露了加息顶点更高、加息持续更久的信号，但是同时也更明确了未来一段时间加息退坡的时间节点，12月或2月加息幅度将降低，这也意味着，市场对美联储利率预期正式出现了拐点。

也正因此，最近一段时间，美元兑非美货币的升值趋势见顶，美元兑人民币的升值中断，因人民币贬值带来的资金流出正式告一段落。由此，市场开启了利率预期推动的估值反弹行情。

第二，政策可能有重大转向。市场上这方面的原因很好找，近一段时间疫苗和机场航运持续领涨两市，就是一种最好的信号，预示着虽然没有公布，但政策可能有重大转向。

从经济基本原理来看，在全球已经基本放开的前提下，当前政策的成本较高，经济已经亮起了红灯。随着海外需求未来趋弱，内需将成为未来一段时间经济的主要动力，但是不放开消费很难彻底刺激起来，所以动机是十分充足的。

第三，超跌动力不足。7月份以来，受到多方面因素的影响，中国资产持续调整，港股更是跌入尘埃。在此轮反弹之前，中国资产已经严重超跌，港股流动性危机也达到了最高点。

A股三大指数的市盈率都已经处在历史较低位置，不少高景气板块的估值也出现了极致压缩，A股就像弹簧一样，已被压到低位。因此，当市场政策和流动性出现转向时，市场即可迎来大幅反弹，正所谓压制得越厉害，反弹的也越厉害。

所以，当前的市场情绪得到了充分的释放，这一波估值反弹行情的趋势已经形成，短期不会结束。

几个重点投资方向

在这一轮反弹中，有几个投资方向十分值得注意：

第一，基本面修复。10月份在《未来航空值得重点关注！》一文中就提到了四季度放开的可能性，现在仍然维持观点，即消费场景被季度遏制，而在反弹中，快速修复基本面的行业。如航空、旅游、医药等。这些板块具有长期的高景气度，但短期基本面被严重压制。如目前全国的诊疗人次还没有恢复到2019年的水平，这是极端不正常的。

第二，估值反弹。一些受到利率影响较大的行业，如计算机、半导体等，在利率上行的阶段影响最大，但在走宽的行情下，反弹的力度通常也是比较大的。

但是，在高利率、低需求的未来预期下，这些行业并没有触底，因为这些行业的需求是全球化的，海外衰退预期对基本面的影响也才刚开始没有多久，阶段性投资是可取的。

第三，消费。人民日报发表了题为《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》的文章，表明了下一阶段消费复苏将是经济增长的主基调，而且消费行业经过几个季度的压制，估值较低，具备上行的动力。

第四，高景气行业。在海外总需求不足的情况下，我们要重点关注结构性的优势。其一是新能源，在能源价格高位的背景下，全球正在加速推进能源变革，国内作为主要的供应商，自然持续受益；其二是高端装备，高端装备的需求是不缺的，缺的是供给，美国加大对国内的限制，迫使国产替代持续加速，供给层面的国产替代逻辑没有问题。

可能还有最后一跌

有些投资者比较乐观，认为市场可能已经见底，即将迎来牛市。

我不这样乐观，在这一轮市场上行之后，可能还会有最后一跌。目前的上涨是估值反弹行情，但是国内外的基本面还是朝着下方走的，相应的企业盈利也是向下的。估值和盈利的两条腿，只有一条腿在走，而且这一条腿还不怎么稳当。

虽然当前利率预期已经接近顶部，但是利率并没有接近顶部，且美联储表示高利率将会持续更长时间，所以估值反弹的力度是相对有限的。

相反，在经济面未来还有不好的消息在等着市场。

目前欧美的失业率还处在较低的位置，说明加息对欧美经济的影响还没有达到最坏的时候，欧美经济最坏的时刻还没有到来。在《深度复盘：9次衰退8次涨，V型衰退走势何时见底？》一文中，我们可以发现此次经济的走势与70年代的美国衰退有点类似，即通胀上行，利率上行。

在70年代的这一轮衰退中，利率和通胀的见顶是早于市场的见顶，因为通胀起点太高，对利率的掣肘太严重，只有当经济真正发生衰退时，利率才会走下去。

所以，在通胀和利率还没有真正见顶的时候，这时候说底部还为时尚早，市场离真正的底部，可能还有最后一跌，而这最后一跌可能是以欧美经济数据的恶化，失业率的上升为标志的。

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